本周观点
政府减税降费2万亿元
▲▲▲年政府工作报告宣布全年将实行更大规模的减税降费政策，预计可减税2万亿元，相比去年1.3万亿提升53.8%，具体制度包括以下：
（1）企业增值税：最高档增值税税率从16%下调至13%，10%档增值税税率下调1个百分点至9%，6%档增值税税率维持不变。
（2）居民缴费：下调城镇职工基本养老保险缴费比例，各地从原20%降至16%
（3）其它：继续执行阶段性降低失业和工伤保险费率政策、降低用电成本、交通费用、网络费用、提高小规模纳税人增值税起征点、减免特定企业定额税费等。
政府进一步强调：此次减税，着眼“放水养鱼”、增强发展后劲并考虑财政可持续，是减轻企业负担、激发市场活力的重大举措，是完善税制、优化收入分配格局的重要改革，是宏观政策支持稳增长、保就业、调结构的重大抉择。
点评：
1.此次降税超过市场预期水平，结合基建政策托底（地方专债升至2.15万亿服务铁路、公路、水运），政府将实行十分积极的财政政策。对相关降税行业的企业来说，增值税大幅下调有助于提高企业现金流，提升自身的盈利能力和资金周转能力，进一步激发企业的创新活力，促进创新驱动发展；对居民来说，养老保险缴费的大幅下调是让利于民，结合年初新个税法专项附加扣除政策，有助于在19年个人债务负担的减轻，提高居民消费与投资信心。
2.积极的财政政策配套稳健的货币政策，近期实行的主要货币政策有降低存款准备金率1个百分点，注重定向调控，不搞大水漫灌；减税降费同时是供给侧改革下半场的有效工具，改革上半场在于削减旧产业过剩产能，下半场在于培育壮大新动能，减税降费降低企业成本，激发市场活力；同时推动消费增长，消费需求带动产能升级。
3.将此次增值税下调进行细化：16%降至13%：针对传统制造业，采掘、化工、机械设备、纺织服装、钢铁等行业受益最多；10%降至9%：针对交通运输业和建筑业，汽车、地产、建筑装饰行业将会获利；6%档不变：金融业等服务业受直接影响不大，长期可受实体经济发展推动，大规模减税有助于激发全行业活力，提振股市信心。
4.降税重大利好背后应注意两个关键问题：（1）政府赤字与新税源（2）经济过热，重复08年基建地产泡沫。针对第一个问题，政府工作报告中指出19年财政赤字将会上升0.2个百分点，在大幅降税、政府收入负增长的环境中保持0.2为限，政府将会依靠以下工具：压缩行政管理支出、推进国企混改（盘活国有资产）和利润上缴（烟草公司首当其冲）、增加新税收来源（房地产税的积极落实）；为防止经济过热与地产泡沫，稳健的货币政策调控与房地产税落实是关键棋着。
，一幅宏伟的新经济画卷正在缓缓拉开。
迪士尼鲸吞福克斯，收获的不仅仅是超级IP2.0
▲▲▲多家外媒确认，迪士尼将在北京时间3月20日中午12点02分，正式以亿美元的价格收购20世纪福克斯部分资产。这次交易的资产包括：
1）20世纪的福斯电影公司、20世纪的福克斯电影公司、FX有线电视网与国家地理频道；
2）30%的Hulu股份、39%的欧洲skyTV股份、印度Star电视台、亚洲付费电视网星空传媒；
3）并购还纳入了福克斯高达亿美元的债务。
点评：
超级英雄IP重回漫威怀抱，漫威影业发展空间更为广阔。
21世纪福克斯拥有的“X战警”、“神奇四侠”和“死侍”等多个曾被漫威售卖改编版权的大IP，都将在此次迪士尼的收购中重归漫威。这些角色版权的回归将为漫威提供诸如系列合拍等更多的创作灵感和空间。与此同时，主题乐园、玩具周边、游戏等也是IP赋予产业链的新价值，手握大量IP的漫威影业将在短期之内铸造一个好莱坞的IP财富王国。
此次收购是传统娱乐巨头在流媒体焦虑下的主动转型。
近几年流媒体高速发展，不断蚕食有线电视台市场。年Q2，Netflix的市值已经超过迪士尼，成为全球最有价值的媒体公司。Netflix的迅速发展让迪士尼陷入焦虑和恐慌，迫使迪士尼切入流媒体赛道。在收购福克斯之前，迪士尼于年收购了皮克斯和MLB（美国职业棒球大联盟）旗下流媒体公司BAMTech，年收购流媒体平台Hulu，年推出了两大流媒体平台ESPNPLUS和Disney+，焦虑下的恐慌性收购和转型已经初现端倪。
Hulu是美国第二大流媒体平台，付费用户超过万。虽然目前Hulu订阅用户数远落后于Netflix，但增长迅速。其背后的NBC、福克斯和迪士尼三家的电影和电视节目资源，也使Hulu得以与Netflix的原创节目形成差异化竞争。而作为控股股东的迪士尼也可借助Hulu在流媒体用户争夺中迎战Netflix。
好莱坞格局变动，不仅是“六大”变“五大”。
收购完成后，好莱坞格局由传统的六大公司，即20世纪褔斯、迪士尼、索尼、华纳兄弟、派拉蒙、环球影业，进入“五大”时代。完成对福克斯的收购后，迪士尼在全球的份额已经达到了22%，比第二名华纳兄弟高出10个百分点。而且迪士尼可能会继续挤占其他电影公司的市场份额。因此，这笔交易将有可能加速好莱坞其他公司在内容整合和并购上的步调，未来几年好莱坞的格局可能还会有大的变动。
拼多多股价断崖式下跌
▲▲▲北京时间3月13日，拼多多（NASDAQ：PDD）发布年第四季度及全年财报，营收同比增长%，去年活跃买家4.亿，已远超京东的3.亿，逼近阿里巴巴的6.36亿。
不过从财务数据看，加速扩张的拼多多，补贴和推广营销费用增幅惊人，净亏损在扩大。财报发布后，拼多多跌约10%，盘初跌幅迅速扩大，一度跌至24.70美元，日内跌幅接近19%，创今年1月22日以来新低，最终收跌17.45%，创去年7月26日上市以来最大单日跌幅，收报25.12美元。
观点：
市场猜测拼多多将主打“流量变现”，而Q4财报中呈现的巨额亏损，高额的市场、销售和管理费用反映了拼多多获客成本上升的窘境，摔碎了投资者的期望，并导致股价断崖式下跌。
市场猜测：有别于电商主流的商业模式，拼多多将以“流量变现”为主。传统电商的商业模式主要有两种，一是以京东为代表的自营模式，主要赚取商品价差，二是作为交易平台的淘宝模式，主要赚取佣金。虽然两者收入的成分中都有流量变现的成分，但均不占据主导。拼多多则有所不同，市场猜测拼多多将以“流量变现”为主。拼多多自年开始，连续7个季度在线营销收入占比持续上升，至Q4，占比已达89.5%。此外，拼多多“流量+广告”的业务模本就有优势。一是以年度活跃买家和月活用户数计算拼多多均为中国第二大电商平台；二是拼多多现已加大在技术研发以及产品端的投入，继续扩招名技术工程师，得益于此，商户可以通过数据及算法对更精准的用户群体曝光，同时带来直接转化。
准备主打“流量变现”战场的拼多多面临大考：获客成本上升。虽然在“流量+广告”上拼多多有着诸多优势，但已经拥有近3亿月活的拼多多市场、销售、和管理费用比去年增长了十倍有余，获客成本上升很快。一方面拼多多要主打流量，而另一方面又不得不权衡“烧钱烧出来的流量”的高额成本。如果不能拉开好依靠流量的收入与获取流量的成本间的价差，拼多多可能会进一步丧失投资者的信心。
投融资快讯
科技/企业服务
骨科手术机器人公司ThinkSurgical完成1.34亿美元融资
ThinkSurgical是是一个专注于开发、制造和销售用于机器人骨科手术的机构。THINKSurgical致力于开发帮助外科医生执行手术的机器人辅助系统，确保医生的外科专业知识能够得到充分利用，外科手术计划能够准确地按照规定实施。骨科手术机器人公司ThinkSurgical完成1.34亿美元融资。
Kakao旗下区块链平台Klaytn融资万美元
Klaytn是一家分布式信任区块链平台，提供简单的开发环境和友好的最终用户体验。“KakaoTalk”的母公司KakaoCorp.已成功为其区块链平台“Klaytn”融资万美元。这笔资金是通过私募代币发行获得的，另一轮类似金额的融资将于明天开始。
万国数据宣布获得平安海外控股1.5亿美元股权投资
万国数据是一个高可用数据中心基础设施及云平台服务提供商，向客户提供业务连续管理体系的全面服务，包括高可用性IT基础环境服务、灾难恢复（BC/DR）规划、实施、运行外包服务、测试中心服务、数据中心平台服务、ECC运行监控服务等，致力于推动中国IT外包服务的发展。今日平安海外控股将以可转换优先股的形式对万国数据进行1.5亿美元股权投资，该笔投资将用于支持万国数据进一步实现业务增长。
GroundX获得万美元战略投资，IDG资本、LedgerCapital、TranslinkCapital、CrescendoEquityPartners投资
GroundX是一家可扩展区块链平台，致力于大规模采用区块链授权服务，以证实区块链技术的价值和实用性。近日，GroundX通过私募代币发行（PrivateCoinOffering）的方式募集到了万美元资金，此次参与私募的投资机构有CrescendoEquityPartners、IDG资本、LedgerCapital及TranslinkCapital。
阿里巴巴46.6亿元入股申通快递控股股东公司
申通快递是一家综合性的快递公司，兼具传统快递业务以及电子商务物流服务，可为国内大型C2C、B2C企业提供物流配送、第三方物流和仓储、代收货款、贵重物品通道等服务。申通快递日前发布公告，阿里巴巴将投资46.6亿元，入股申通快递控股股东公司。
能源环保/先进制造/汽车/现代服务工业机器人研发商“智昌集团”完成2亿元B轮融资启明创投领投
浙江智昌集团是由首批国家“千人计划”特聘专家甘中学博士创立的机器人及智能制造企业集群，拥有分布式智能机器人控制器和HCPS群智智能生态网络两大自主核心技术，机器人核心部件、单双臂机器人和智能工厂生态网络三大高端智能制造业务领域。致力于发展具有自主知识产权的机器人产品，打破国外品牌在机器人关键部件领域的垄断，真正实现“智造”的民族梦。智昌集团近日宣布已于年年底完成2亿元B轮融资，由启明创投领投，领中资本旗下的宁波领中长三角机器智能基金完成共同投资。
德数字保险初创企业Friday再获1.14亿欧元股权投资
FRIDAY，刚刚通过股权融资的方式，筹到了1.14亿欧元的资金。其中万欧元来自与SevenVentures和GermanMediaPool的股权交易，而FRIDAY创始人兼大股东Baloise集团，亦为其注入了万欧元。
医疗健康益方生物完成万美元C轮投资尚珹投资和招银国际资本共同领投
益方生物是一家生物医药研发商，专注于研发治疗肿瘤和痛风病的药品，并在中美两地展开研究工作，拥有肿瘤和痛风病治疗领域的4个候选药物，其中3个有望在中美两国进入一期临床试验。生物医药研发商“益方生物”近日宣布完成万美元（约5亿元人民币）的C轮融资。本轮融资由尚珹投资和招银国际资本共同领投，浦东科创及现有股东礼来亚洲和奥博亚洲资本跟投，华兴资本担任本次融资的独家财务顾问。
生物制药公司HarmonyBiosciences获2亿美元债务融资
HarmonyBiosciences是一家孤儿病治疗药物研发商，致力于为患有罕见孤儿病的人群提供新的治疗选择，该公司重点研发领域是中枢神经系统疾病，旗下主要产品是一款名为Pitolisant的药物，主要治疗发作性睡病。近日，生物制药公司HarmonyBiosciences宣布与CRGroupLP签订了一项价值2亿美元的债务融资合同，用于在美国推出发作性睡病
消费/传媒/金融魔方完成1.5亿美元D轮融资
魔方公寓是一家面向都市白领的O2O服务式公寓连锁服务品牌，目前业务覆盖北京、上海、广州、深圳、南京、武汉等全国大中型城市，经营规模位居行业前列。魔方生活服务集团宣布获得1.5亿美元D轮融资，加拿大基金管理公司CDPQ为本轮战略投资方。
易久批宣布获得1亿美元D+轮投资
北京易酒批电子商务有限公司于年9月在北京成立，并于年10月正式变更为一家中外合资企业。公司致力于酒业供应链的重组，现在已成为酒业B2B领跑者。在酒业深耕细作的同时，也开始进军饮料、食品行业，为更广大的用户提供更多的服务。公司日前宣布获得华平投资1亿美元D+轮融资，光源资本任独家财务顾问。本轮过后，易久批D轮累计融资总额达3亿美元。融资资金将主要用于新城市持续扩张、新零售连锁布局、产品及技术研发。
舍得酒业聚焦主业拟定增募资不超25亿
沱牌舍得是一家白酒生产商，集科技、工业、贸易为一体，旗下拥有沱牌天曲、沱牌大曲、沱牌柳浪春等36个品牌，为用户提供青花舍得、红瓷舍得、至尊舍得、窖龄舍得、舍得、酱香天子呼、吞之乎等系列产品。日前，舍得酒业股份有限公司(以下简称“舍得酒业”)披露年非公开发行预案显示，公司拟定增不超过总股本20%的股份(约.13万股)，募资不超过25亿元。
猫眼娱乐：3.91亿港元认购欢喜传媒2.37亿股股份
猫眼娱乐发布公告称，于3月12日与欢喜传媒订立认购协议，据此，猫眼娱乐已有条件同意认购，而欢喜传媒已有条件同意按总代价3.91亿港元向猫眼配发及发行2.亿股欢喜传媒股份。同时，天津猫眼微影与欢喜传媒签订战略合作协议，微影将就欢喜传媒集团的电影及电视/网剧项目获授优先投资权及独家宣发权，双方亦将联合投资电影及电视/网剧项目。
嘉楠耘智完成数亿美元融资
嘉楠耘智是一家超算芯片设计与数字区块链计算设备研发商，主营业务为专用集成电路芯片及其衍生设备的研发、设计及销售，并提供相应的系统解决方案及技术服务。其产品阿瓦隆矿机主要用于比特币挖矿。嘉楠耘智宣布完成一轮金额达数亿美元的融资，本轮融资后，其估值达数十亿美元。
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