犹记得年、年，如日中天的春立医疗、爱康医疗，1年涨幅十余倍，成为年度大牛股。
年6月，相当于在股价最高点的前一个月，在雪球大湾汇的讨论群中，专门组织路演，讨论国产关节替代进口的大好趋势。当时的口号就是今年80PE一点也不贵，随着业绩的高速增长，明年就是50倍，后年就是30倍。
谁能想到1年后的今天，这一数字果然就实现了，今天春立的PETTM是16倍（-11-10），不过不是靠业绩增长实现，而是靠股价下跌来实现。今天的股价比最高点63元，下跌了71%。
另外一个骨科关节龙头爱康医疗，股价比最高点下跌了73%。
这一切都源自全国的骨科关节假体集采。年9月宣布集采结果，年3月开始全国实施。
前有心脏支架到了百元时代，后有骨科关节全国集采，现有心脏带药球囊集采，后还有神经介入的蓝海市场集采。
医疗器械还怎么投，一级怎么投，二级怎么投，机构、散户、企业全都没有一丝安全感。
券商喊出的口号是，投上游，投卖水人，投医保免疫产品。临床刚需产品企业的增长确定性被打破，大资金反而不敢碰。
今天一级市场有个融资消息被刷屏，骨科领域的未盈利企业融资5.4亿人民币。主营业务是关节手术的规划软件，AI、TPS，未来再接关节机器人。
宣传稿中这么写：
“人工关节置换手术难度大、精准度要求高、医生学习曲线长，严重阻碍了我国青年医生和基层医生顺利开展关节置换手术。医院，经验丰富的主刀医生想把每一台手术都做得精准与完美，做到‘ForgottenJoint’也有很大的挑战。中国骨科医生对于骨科手术精准化、智能化、数字化解决方案的需求是非常明确的。”
传统模式下的关节置换手术极度依靠骨科医生的经验，术前医生往往只能通过对患者的X光和CT片进行反复测量对比，判断植入人工关节的系列、型号与安放位置。但X光和CT片呈现的是二维平面图像，医生无法直观地呈现骨骼状况，只能依靠其经验和空间想象力，难以保障手术精准度。手术部位即使是三维重建，但由于缺乏人工关节假体的详细三维信息，医生同样无法把握假体植入的准确度。
为了解决目前中国人工关节置换手术的现实痛点与困境，公司将专家丰富的手术经验转化为标准算法，利用人工智能与机器深度学习技术，研发了一套为骨科关节医生提供覆盖术前诊断、手术规划、术中导航定位和术后随访全流程的关节置换智能解决方案。目前系统覆盖全髋关节置换手术、髋关节翻修手术、膝关节单踝置换手术、全膝关节置换手术和膝关节翻修手术这五种典型手术，实现快速三维重建、智能图像分割、智能匹配假体、准确定位和精准截骨，为医生提供下肢力线、股骨外翻角、股骨外旋角、截骨厚度等关键参考指标并提供智能测量，是骨科医生的AI大脑。
在先进的骨科人工智能系统的基础上，公司团队为AI大脑搭载上能够精准执行智能规划操作的手术机器人系统，推出人工智能关节置换手术机器人。基于深度学习众多专家的手术经验，人工智能关节置换手术机器人术前可以提供最佳的智能解决方案，该系统可以实现术前精准规划和术中精准定位，解决了传统关节置换手术中手术精度不够、过度依赖经验等问题。”
我隐去了公司名字，从宣传稿中，能看到临床痛点是什么，是不精确，不数字化，依赖经验。解决方案是什么，是术前规划，精准定位，不依赖经验。是数字化。
这个事情是否容易做到，不重要。这个故事是所有投资人，包括机构和个人都爱听的，这就足够了
所以，一边是二级市场真刚需产品企业股价下跌70%+。春立现在市值63亿港币，年收入9.3亿。爱康市值84亿港，年收入10.3亿。一边是未盈利企业，估值20亿+人民币，融资5.4亿人民币。
再背后的逻辑在于，刚需的人工假体，价格被疯狂压低。医生经销商不挣钱，假体制造企业怎么保证盈利增长。
医生会从别的产品中寻找盈利点。
支架集采之后，赢利点是带药球囊，可降解支架，是FFR，是OCT和IVUS。
骨科假体集采之后，赢利点是什么？投资机构现在赌术前规划软件，赌机器人，按例收费，或者机器人下可用耗材。
这个逻辑是否通顺，我觉得非常通顺，但这是不是最优解？我觉得不是。
因为还有另外一个达摩克斯之剑在头顶悬着：DRGS
在DRGS全国推广之前，会出现各种乱象，上有政策，下有对策，以我对临床端的理解，想全靠政策压制医生，是不可能的。
医生拥有极大的临床话语权，让掌握话语权的人饿肚子，这是做不到的。只能让医生吃饱了，才会顺利的推行各种制度。
结果要么提高医生的服务费，靠服务费医生满足了，自然对药和器械就没有诉求了。要么医改改到一半，做一锅夹生饭，医生自己寻找其他产品来把空出来的价格空间给补上。
扯远了，回到正题，骨科关节的前景在哪里
第一：精准化，标准化，数字化一定是未来的大方向，毫无疑问。
这个方向的载体第一步毫无疑问是数据库、算法+软件。
第二步的硬件，到底是不是机器人，这个不一定。看看天智航的导航机器人销量，也看看MAKO机器人的渗透率。我对机器人这种硬件形态持保留态度。期待让人眼前一亮的新的硬件形态。
第二：关节手术周边的其他耗材，我就不透露商业秘密了，一定会水涨船高，医生疯狂使用。利好奥精。
第三：最核心的人工假体，真的凉了吗？我觉得不一定。国家的政策是为了减少医保支出不假，但肯定也不是为了打死所有的骨科企业，国家到底要不要扶持器械行业。这些企业都代表着国家某个细分领域的竞争力，代表着千万个工人，代表着每年数十亿的纳税额。而且看中标价格，比支架温和了几十倍。（春立和爱康能不能抄底？我也不知道，等2-3个季度财报出来，就稳了）。
第四：关节集采有个细节，很多人是不知道的。髋关节集采了30万套，只有3万套10%是金属髋关节，剩下的90%是陶瓷髋关节。这90%的陶瓷髋关节的陶瓷组件，%全部采购于德国的赛琅泰克公司，一旦某天断供，这个是真的卡脖子产品。而且这些陶瓷组件是整个关节里面成本最高，价格最贵的部分，国家集采之后，相当于国内的厂家、医生、医保都在为德国企业打工。谁能把国产陶瓷组件做出来，解决这个卡脖子问题，是非常有前景的。
我们把目光放到全球，施乐辉、史塞克、强生、捷迈邦美等骨科巨头，骨科营收都非常可观，美国和欧洲实现DRGS已经多年，这些巨头仍然可以获得丰厚的利润，不停的全球买买买。数字化、机器人这些公司并没能反向收购耗材企业，反而是耗材企业在不停的投资这些概念公司。
-，春立和爱康真的走了一个流程，从上涨的贪婪，到下跌的恐惧。
逆向思维一下，现在是不是该出手了？
胆大的已经出手（骨科股东含泪打字中），胆小的可以等2个季度再看看。
临床刚需产品，无须太多担忧，拉到5年，10年，都是一个小水花
码字不易，看完记得